Damodaran აფრთხილებს, რომ AI-ის ბუშტის გასკდომა შესაძლოა უფრო მტკივნეული იყოს, ვიდრე dot-com კრახი

Damodaran აფრთხილებს, რომ AI-ის ბუმი შესაძლოა უფრო მტკივნეული იყოს, ვიდრე dot-com კრახი

Aswath Damodaran, NYU Stern-ის პროფესორი, რომელიც ფართოდ არის ცნობილი როგორც “შეფასების დეკანი”, აფრთხილებს, რომ AI-ის ინვესტიციების ბუმი საფრთხეს უქმნის ისეთი კორექციის წარმოქმნას, რომელიც უფრო მტკივნეული იქნება, ვიდრე dot-com კრახი — არა გადაჭარბებული აქციების ფასების გამო, არამედ იმ უზარმაზარი ვალების გამო, რომლებიც ახლა ამ განვითარებას აფინანსებს.

ვალი და არა კაპიტალი არის საფრთხე

ბოლო ინტერვიუებსა და ნაშრომებში Damodaran-მა განაცხადა, რომ ის, რაც მიმდინარე AI-ის სიგიჟეს 1990-იანი წლების ბოლოს ინტერნეტ მანიისგან განასხვავებს, არის ის, თუ როგორ ფინანსდება ხარჯები. “ეს იყო ყველაზე დიდი ინფრასტრუქტურული აღმასვლა, რაც კი ოდესმე მინახავს ბიზნესში”, – თქვა მან Mint-ის მიხედვით. “ფულის ოდენობა, რომელიც იდება AI-ის კაპიტალურ დანახარჯებში (CapEx), უზარმაზარია, რაც ნიშნავს, რომ როდესაც კორექცია მოხდება, ტკივილი უფრო ინტენსიური იქნება.”livemint

როდესაც dot-com ბუშტი გასკდა, ზარალი ძირითადად კაპიტალის ინვესტორებმა აითვისეს. ამჯერად, Damodaran აფრთხილებს, რომ AI-ის ინფრასტრუქტურული ხარჯების დიდი ნაწილი დაფინანსებულია ვალებით — სულ უფრო მეტად კერძო საკრედიტო ბაზრებიდან და არა ტრადიციული ბანკებიდან. “არსებობს ძალიან რეალური შანსი, რომ თუ მოხდება კორექცია და კომპანიებს პრობლემები შეექმნებათ, ეს პრობლემა გამოვლინდება როგორც გაჭირვება და დეფოლტი, და ეს ნამდვილად არ დარჩება შეზღუდული. ის გადაედება საზოგადოების დანარჩენ ნაწილს”, – თქვა მან. მან პირდაპირი პარალელი გაავლო 2008 წლის ფინანსურ კრიზისთან: “მე არ ვამბობ, რომ ეს იქნება 2008 წელი, მაგრამ 2008 წელი არის მაგალითი იმისა, თუ რა ხდება, როდესაც კრედიტორები გადააჭარბებენ, როდესაც ისინი გასცემენ ფულს ძალიან დაბალი განაკვეთით და კორექცია მოდის.”livemint

განვითარების მასშტაბი

ციფრები აძლიერებს მის შეშფოთებას. 15 ივნისს Nvidia-მ დააფასა 25 მილიარდი დოლარის ობლიგაციების შეთავაზება — მისი პირველი გასვლა ვალის ბაზარზე 2021 წლის შემდეგ — რომელმაც Bloomberg-ის თანახმად, დაახლოებით 85 მილიარდი დოლარის შეკვეთა მიიღო, რაც გარიგების ზომაზე სამჯერ მეტია. შეთავაზება გაიზარდა საწყისი 20 მილიარდი დოლარის მიზნიდან, ვადებით, რომლებიც 2056 წლამდე გრძელდება. Reuters-ის თანახმად, კომპანიას იმ დროს დაახლოებით 13 მილიარდი დოლარი ჰქონდა ნაღდი ფულის სახით.fool

იმავდროულად, ჰიპერსკეილერები ხარჯავენ ისეთი მასშტაბით, რომელიც აჭარბებს სუვერენულ თავდაცვის ბიუჯეტებს. Google, Microsoft, Amazon და Meta კოლექტიურად გეგმავენ დაახლოებით 635-დან 665 მილიარდ დოლარამდე კაპიტალურ დანახარჯებს მხოლოდ 2026 წლისთვის. Everpure Accelerate 2026 სამიტზე ფირმის ფინანსურმა დირექტორმა Tarek Robbiati-მ თქვა, რომ ჰიპერსკეილერების ხარჯები მომდევნო სამი წლის განმავლობაში პროგნოზირებულია, რომ მიაღწევს 3 ტრილიონ დოლარს — რაც დაახლოებით ორჯერ მეტია აშშ-ის თავდაცვის ბიუჯეტზე.yahoo

გამაფრთხილებელი გუნდი

Damodaran მარტო არ არის. ადრინდელ შენიშვნებში Moody’s Analytics-ის მთავარმა ეკონომისტმა Mark Zandi-მ გააფრთხილა, რომ AI-სექტორის სესხება “უნდა იყოს რადარზე, როგორც ფინანსური სისტემისა და ფართო ეკონომიკისთვის მზარდი პოტენციური საფრთხე”, აღნიშნა რა, რომ ტექნოლოგიური ობლიგაციების ემისია ახლა აჭარბებს Y2K-ის დონის მაჩვენებლებს ინფლაციის კორექტირების შემდეგაც კი. სენატორმა Elizabeth Warren-მა აპრილში დაფინანსების სტრუქტურებს “ჩახლართული” უწოდა და მოუწოდა კონგრესს მოქმედებისკენ, სანამ ბუშტი გასკდება, ციტირებდა რა ანალიტიკოსების შეფასებებს, რომ AI-ის ბუშტი 17-ჯერ აღემატება dot-com მანიის ზომას.newsmax

როგორც Damodaran-მა თქვა Prof G Markets-ის პოდკასტზე მაისში: “ეს იქნება უფრო ფართომასშტაბიანი. ეს იქნება უფრო ბაზრის მასშტაბით. და უფრო მეტად მაკროეკონომიკური ნაბახუსევი, რომლის გადალახვასაც ცოტა მეტი დრო დასჭირდება.”ndtv