Goldman Sachs აფრთხილებს, რომ AI აქციებს „მოგების ბუშტის“ რისკი ემუქრება

Goldman Sachs აფრთხილებს, რომ AI ბაზრის ფასებმა ეკონომიკურ ფუნდამენტურ მაჩვენებლებს გაუსწრო

Goldman Sachs-ის კვლევითმა განყოფილებამ 22 ივნისს გამოსცა ანგარიში, სადაც დაასკვნა, რომ მიუხედავად იმისა, რომ AI ინვესტიციების ბუმი ჯერ არ მიუღწევია პიკს, AI-სთან დაკავშირებული კომპანიების საბაზრო შეფასებები მნიშვნელოვნად უსწრებს იმას, რისი გამართლებაც მაკროეკონომიკურ მაჩვენებლებს შეუძლიათ. ბანკმა გააფრთხილა, რომ AI ვაჭრობის წინაშე მდგარი მთავარი რისკი აღარ არის ტრადიციული “შეფასების ბუშტი”, არამედ განვითარებადი “მოგების ბუშტი” — სცენარი, რომელშიც საინვესტიციო ციკლის მიერ გენერირებული მოგება შეიძლება არამდგრადი აღმოჩნდეს მას შემდეგ, რაც კაპიტალური დანახარჯების ინტენსივობა შემცირდება.panewslab

27 ტრილიონი დოლარის დამატებული ღირებულება, 9 ტრილიონი დოლარის მაკრო მხარდაჭერა

Goldman-ის კვლევითი ჩანაწერის თანახმად, 2022 წლის ნოემბრის ბოლოს ChatGPT-ის გაშვების შემდეგ, AI-სთან დაკავშირებულმა კომპანიებმა დაამატეს დაახლოებით 27 ტრილიონი დოლარი საბაზრო კაპიტალიზაციაში, რაც 2025 წლის ნოემბრის 19 ტრილიონი დოლარიდან არის გაზრდილი. ბანკის საორიენტაციო გაანგარიშებით, ახალი კაპიტალური შემოსავლის მიმდინარე ღირებულება, რომელსაც აშშ-ის ეკონომიკა AI-ით განპირობებული პროდუქტიულობიდან მიიღებს, დაახლოებით 9 ტრილიონი დოლარია — რაც ტოვებს 18 ტრილიონი დოლარის სხვაობას, რომლის რაციონალიზებაც მხოლოდ იმ დაშვებით შეიძლება, რომ AI-ს გამარჯვებულები გლობალური შემოსავლისა და პროდუქტიულობის დივიდენდების დიდ წილს დაიკავებენ ხანგრძლივ პერიოდში.htx

Goldman-მა აღნიშნა, რომ მომავალი ფასისა და მოგების თანაფარდობა არ განვითარებულა 1990-იანი წლების ბოლოს მსგავსად, რადგან მოგების მოლოდინები მკვეთრად გადაიხედა აქციების ფასებთან ერთად. თუმცა ბანკმა გააფრთხილა, რომ ეს დინამიკა იმეორებს ციკლურ ინდუსტრიებში დანახულ ნიმუშებს საინვესტიციო ციკლის პიკთან, სადაც მოგების მნიშვნელი დროებით არის გაბერილი.panewslab

“შეფასების ბუშტიდან” “მოგების ბუშტამდე”

Goldman-ის ანალიტიკოსებმა განაცხადეს, რომ სანამ კაპიტალური დანახარჯები კვლავ მაღლა იწევს, ჩიპების მწარმოებლების, ღრუბლოვანი სერვისების პროვაიდერებისა და მონაცემთა ცენტრების მშენებლების მოგება გაიზრდება — რაც პოტენციურად გადაფარავს შეფასების პრობლემებს უახლოეს პერიოდში. საფრთხე მაშინ ჩნდება, როდესაც საინვესტიციო ციკლი საბოლოოდ პიკს აღწევს. “თუ ბაზარი უბრალოდ ექსტრაპოლირებს ძლიერი მოგების მომდევნო ორ-სამ წელს შორეულ მომავალში, რისკი გაიზრდება”, – ნათქვამია ჩანაწერში, რადგან კაპიტალური დანახარჯები “ვერ გაიზრდება მიმდინარე ინტენსივობით სამუდამოდ”.htx

ანგარიშმა ასევე მიუთითა არასტაბილურობაზე არასაინვესტიციო ეკონომიკაში და აღნიშნა, რომ რეალური განკარგვადი შემოსავლის ზრდა ბოლო ორი წლის განმავლობაში საშუალოდ მხოლოდ 1%-ს შეადგენდა — რაც ბევრად დაბალია 1990-იანი წლების ბოლოს 5%-6%-იან ტემპზე. ეს ნიშნავს, რომ AI ბუმმა შეიძლება შენიღბოს ფუნდამენტური სისუსტე და არა დაამატოს ფართო სიძლიერე, და თუ AI ნარატივი შეფერხდა, “არასაინვესტიციო ნაწილმა შეიძლება არ უზრუნველყოს საკმარისი მხარდაჭერა”.panewslab

მატულობს არასტაბილურობა, მოთხოვნაა დაცვაზე ვარდნისგან

Goldman-ის სავაჭრო მაგიდამ შენიშნა, რომ აქციების არასტაბილურობა ზრდას იწყებს. ცალკეული აქციების იმპლიციტური არასტაბილურობა გაიზარდა, ოფციონების სკეუ დაბლა წავიდა, ხოლო მოგება უფრო კონცენტრირებული გახდა. ბანკმა აღნიშნა, რომ ნახევარგამტარების ინდექსის ბოლოდროინდელი მაჩვენებლები მიუახლოვდა Nasdaq-ის 1999–2000 წლების პერიოდის გვიანდელ მოგებას. ივნისის დასაწყისში ცალკეულ ჩანაწერში Goldman-მა იწინასწარმეტყველა, რომ ჰიპერსკეილერების კაპიტალური დანახარჯები 2027 წელს 1.1 ტრილიონ დოლარს მიაღწევს, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება უოლ-სტრიტის ამჟამინდელ კონსენსუსს, რომელიც დაახლოებით 920 მილიარდ დოლარს შეადგენს.businessinsider

ბანკის რჩევაა: დარჩით პოზიციონირებული AI ვაჭრობაში, ხოლო დაამატეთ დაცვა (put options), ან შეცვალეთ გარკვეული სპოტ-ექსპოზიცია ქოლ-ოფციონებით, რათა მართოთ ვარდნა — პოზიცია, რომელიც აღიარებს როგორც ციკლის იმპულსს, ასევე მის მზარდ დამოკიდებულებას ოპტიმისტურ დაშვებებზე.panewslab